K8凯发(中国)天生赢家·一触即发

　　幸好★◈◈◈，关于百奥赛图的最新话题★◈◈◈，足以让人兴奋★◈◈◈：在刚刚发布的2025年中报里★◈◈◈，这家在波士顿建立★◈◈◈、成立17年★◈◈◈、以人源化小鼠平台为创新点的公司★◈◈◈，在研发投入增加29%的情况下棋乐游戏★◈◈◈，持续实现盈利★◈◈◈。而74.4%的毛利率★◈◈◈，在2025年上半年明显好转的上市生物制药公司里★◈◈◈，超过均值30%-40%毛利率的CRO公司★◈◈◈；也超过均值50%-60%的平台型公司★◈◈◈。

　　这意味着★◈◈◈，11年前★◈◈◈，沈月雷孤注一掷★◈◈◈，将融资的6000万元中5000万拿来建立动物房时凯发(中国)·一触即发★◈◈◈，★◈◈◈，他思索的“小鼠模型加抗体平台”的商业模式★◈◈◈，逐渐落地★◈◈◈，走出了CRO低利润竞争的红海★◈◈◈；开始走入创新型平台公司的护城河中★◈◈◈。

　　再内向★◈◈◈、低调的创业者★◈◈◈，谈及脑海中的图景终于被事实证明时★◈◈◈，不兴奋反倒显得虚伪棋乐游戏★◈◈◈。尤其是对一位刚出纽约大学医学院实验室★◈◈◈，没有任何工作经历就创业的沈月雷★◈◈◈，百奥赛图的成功就是他职业生涯的成功★◈◈◈；反之★◈◈◈，如果失败★◈◈◈，或许将成为人生中最沉重的一课★◈◈◈。

　　回忆起十年多前★◈◈◈，那场当时看来被其他高管反对的★◈◈◈、像押注一样的转型★◈◈◈，沈月雷再谈及★◈◈◈，即便如今口气再兴奋轻松棋乐游戏★◈◈◈，也让人难以忽略一些细节★◈◈◈：5000元一平米的动物房★◈◈◈、建成后一年半饲养动物只有成本尚未看到回报★◈◈◈、抗体人源化小鼠的研究团队不知何时成功……这些挑战的累积★◈◈◈，造就了百奥赛图今天的战略厚度★◈◈◈，也有潜力成为商学院研究的典型案例★◈◈◈。

　　谁也没有预料到是★◈◈◈，2015年★◈◈◈，中国那场改变整个生物制药产业的药政改革开启★◈◈◈，中国创新药迅速进入繁花似锦的阶段★◈◈◈，也进入世界生物制药的叙事中——越来越多的中国药企接触“临床前验证”这一环节★◈◈◈。

　　百奥赛图批量化的靶点人源化小鼠模型中★◈◈◈，PD-1只是最具标志性的靶点之一★◈◈◈。伴随免疫检查点抑制剂的兴起凯发k8娱乐唯一官网★◈◈◈，这些小鼠模型进入了中国创新药企最核心的临床前验证环节★◈◈◈。从2013年左右开始★◈◈◈，国内一众做PD-1药物的创新药企★◈◈◈，大部分都和百奥赛图有业务合作★◈◈◈，包括国内首个获批PD-1药物的公司君实生物★◈◈◈。

　　一些新成立的中国创新药企发现百奥赛图这家其实已成立8年的公司★◈◈◈，“像是突然冒出来的公司”★◈◈◈。这意味着★◈◈◈，时代的节点★◈◈◈，推动创新药企和创新型平台企业相遇★◈◈◈；当免疫检查点在中国只限于PD-1的时候★◈◈◈，沈月雷意识到必须出海★◈◈◈。随后★◈◈◈，国外MNC也出现在了合作名单上★◈◈◈，以至于现在公司70%收入都是来自海外药企……

　　回望过去★◈◈◈，那场和创新有关的★◈◈◈、带有冒险和幸运的转型★◈◈◈，打好了百奥赛图此后商业化叙事的框架★◈◈◈。而过去十年★◈◈◈，站上世界舞台的中国创新药企们★◈◈◈，已成为国际合作中不可忽视的存在★◈◈◈，每一个像百奥赛图一样的中国biotech★◈◈◈，都融入到了创新药这一超越国界的星辰大海里★◈◈◈。

　　2013年棋乐游戏★◈◈◈，百奥赛图在美国波士顿★◈◈◈、中国北京已分别成立5年和4年★◈◈◈。这一年★◈◈◈，沈月雷时常夜不能寐★◈◈◈。

　　当时★◈◈◈，这是一家以基因编辑小鼠业务为主的定制型服务公司★◈◈◈，“根据客户的需求★◈◈◈，把老鼠做出来★◈◈◈，然后运输给客户★◈◈◈。我们自己以轻资产模式运行★◈◈◈，可进可退★◈◈◈。”

　　一开始★◈◈◈，国内没有太多基因编辑人才棋乐游戏★◈◈◈，小鼠业务正是好做的时候★◈◈◈，沈月雷的公司还有利可图★◈◈◈。渐渐地棋乐游戏★◈◈◈，光是北京就出现了好几家基因编辑小鼠公司★◈◈◈，公司能分到的利润越来越低★◈◈◈，“海水正在变红”★◈◈◈。沈月雷开始着急凯发官网首页★◈◈◈！★◈◈◈。

　　他之前的经历并不复杂★◈◈◈，甚至过于简单★◈◈◈：毕业于武汉大学★◈◈◈，之后赴美求学★◈◈◈，在波士顿创立公司★◈◈◈，最终回国创业★◈◈◈。在做博士后时★◈◈◈，他长期研究基因敲除小鼠★◈◈◈，做过很多自身免疫病和肿瘤的模型研究★◈◈◈。当时创业只是简单的想了一下★◈◈◈，“没想到我们做的模型能帮企业做药物研究还能赚钱”★◈◈◈。

　　这是改写药物历史的大靶点PD-1开始在临床上被验证的阶段★◈◈◈，全世界的大药企都在跟进★◈◈◈，包括刚刚起步的中国创新药★◈◈◈。

　　一方面★◈◈◈，改变商业模式★◈◈◈，从稳妥的★◈◈◈、总是有现金流的服务领域到卖小鼠模型产品★◈◈◈；另一方面★◈◈◈，花重金打造全人抗体RenMice平台★◈◈◈，主动搭建产品平台货架★◈◈◈，让客户直接挑选所需的抗体产品★◈◈◈。

　　就像一个只要做服务项目就有收入和利润的上下游公司★◈◈◈，一下子转变为“高级工厂”——不仅要主动为客户提供各式小鼠模型★◈◈◈，还要提供对应的抗体分子★◈◈◈。

　　梦想很符合逻辑★◈◈◈：如此★◈◈◈，平台“又有模型又有抗体”★◈◈◈，客户可以便利地挑选想要验证的靶点和抗体★◈◈◈，不必再自己根据文献艰难地立项和建模k8凯发·天生赢家★◈◈◈，★◈◈◈，多付出四五年的时间成本★◈◈◈。

　　但为此百奥赛图需要自建动物房★◈◈◈，不再是定制型的轻资产模式★◈◈◈，而是要为打造“产品货架”付出实实在在的实体成本★◈◈◈。“（老鼠）不管有没有卖掉都要养着★◈◈◈，不是说放在库房里就完了★◈◈◈，需要恒温★◈◈◈、恒湿和过滤系统★◈◈◈，成本非常高★◈◈◈。”

　　沈月雷坦承★◈◈◈，2015年融资的6000万人民币★◈◈◈，大部分都投入到了建动物房里★◈◈◈，“阻力非常大”★◈◈◈，但他仍然坚持使用与国际接轨的更高的微生物标准★◈◈◈。

　　即便是身经百战的企业家★◈◈◈，遇到这种情况也很难云淡风轻★◈◈◈。沈月雷也不断给自己鼓劲★◈◈◈，“如果我们不做这个转型★◈◈◈，继续纯粹的服务的形式★◈◈◈，就不会有后面的机会了★◈◈◈。”“虽然轻资产模式能够赚眼前的一些钱凯发k8娱乐唯一官网★◈◈◈，但是以牺牲未来为代价的★◈◈◈。”

　　这种模式的转变★◈◈◈，不仅需要重金投入★◈◈◈，还需要投入很高的研发成本★◈◈◈：主动建立模型和抗体平台★◈◈◈，需要自行预测热门靶点模型★◈◈◈、为上千种靶点打造抗体★◈◈◈，“相当于去预测未来的医药发展是什么方向”凯发k8娱乐唯一官网★◈◈◈。

　　为此★◈◈◈，沈月雷还在2013年决定做抗体人源化老鼠★◈◈◈，不再像以前一样只改造小鼠的几千个碱基对★◈◈◈，而是将小鼠抗体基因转换成人的基因凯发k8娱乐唯一官网★◈◈◈，使之更接近人类的抗体产生★◈◈◈，需要改造的是一只小鼠里的上百万个碱基对★◈◈◈。

　　公司组建专项研发团队开始为此研究★◈◈◈，“整个公司都要为这个项目让路”★◈◈◈。2020年★◈◈◈，百奥赛图历时6年★◈◈◈，成功研发出抗体人源化小鼠★◈◈◈。这一年★◈◈◈，百奥赛图正式“千鼠万抗”计划天生赢家一触即发★◈◈◈，即根据1000多个靶点★◈◈◈，做出上千种不同的靶点敲除RenMice模型★◈◈◈，而后这些小鼠总计可以产生上千万个抗体★◈◈◈。

　　在比中国创新药早发展20年的海外★◈◈◈，MNC对抗体的需求更加强烈★◈◈◈，出海势在必行—— TOP10的跨国药企逐渐成为百奥赛图的客户★◈◈◈，海外业务收入逐渐占70%以上★◈◈◈。

　　2022年★◈◈◈，百奥赛图进入另一个发展期——登陆港交所★◈◈◈，从此接受二级市场这一充满理性和非理性博弈的挑战★◈◈◈。在从二级市场的角度看去★◈◈◈，平台创新型公司★◈◈◈，和biotech的估值模式还不太一样★◈◈◈。传统Biotech可以多年凭借融资存活★◈◈◈，没有上市产品★◈◈◈，而仍依靠巨大的未来市场预期★◈◈◈，或是一笔偶得的BD（商务拓展）交易得到极高的估值★◈◈◈；

　　而百奥赛图作为一家CRO起家的公司★◈◈◈，虽然从天使轮到后来的融资都较为顺利★◈◈◈，业务收入增长迅速★◈◈◈，逐渐建立了技术护城河棋乐游戏★◈◈◈，但在投资人眼中“故事有点难以理解★◈◈◈，不如有明星创新药的公司‘性感’★◈◈◈，市值因此被低估”★◈◈◈。

　　面对不断追逐热点概念的二级市场★◈◈◈，沈月雷坚持更为朴素的逻辑★◈◈◈，“如果一家公司未来几年能够保持稳健发展和确定性的增长★◈◈◈，这难道不是对投资人最好的回报吗”★◈◈◈。

　　在过去二十年★◈◈◈，“低垂的果实”已被悉数摘光★◈◈◈，大家同处于“下一个大药”从何处来的焦虑中★◈◈◈。但沈月雷却感觉到★◈◈◈，生物制药的研发逻辑其实和以前不同了★◈◈◈。他印象深刻的是★◈◈◈，康方PD-1 与 VEGF 双抗刚出现时不被看好★◈◈◈，但现在已被验证是成功的组合★◈◈◈。

　　在他看来★◈◈◈，“康方的故事★◈◈◈，像开启民智一样★◈◈◈，药物研发不再是单靶点★◈◈◈，而是立体化★◈◈◈、全方位的★◈◈◈。”在这种新的叙事中★◈◈◈，生物制药研发又有了另一个想象空间★◈◈◈：“很多新的组合和靶点关系还未被发现★◈◈◈。你可能以为一个基因和某种疾病相关★◈◈◈，但实际上它和另一种疾病关系更大★◈◈◈，这只有通过实验才能揭示★◈◈◈。”

　　虽然各类热门赛道不断的“卷”起来★◈◈◈，他依然表现出了乐观★◈◈◈：“抗体的组合和靶点关系的不断组合★◈◈◈，更需要‘千鼠万抗’这样的平台来验证这些设想★◈◈◈。”

　　在这种思维下★◈◈◈，以IT界作比★◈◈◈，沈月雷不想做抗体界的“富士康”★◈◈◈，只进行组装和代工★◈◈◈，而是要做 “台积电”★◈◈◈，为医药界的“苹果公司”们提供最底层的芯片技术服务★◈◈◈，成为行业的底座★◈◈◈。

　　虽然百奥赛图建立了较为完备的靶点模型和抗体平台★◈◈◈，有去验证的能力和工艺★◈◈◈，研发人员看到非常好的抗体难免会心动★◈◈◈，想自己下场★◈◈◈。一度★◈◈◈，百奥赛图曾经试图进入临床领域★◈◈◈，但很快发现★◈◈◈，公司还是在临床前阶段的上游领域更具优势★◈◈◈，决定不去做临床的验证★◈◈◈。

　　沈月雷解释了其后的逻辑★◈◈◈：“把强项发挥到极致★◈◈◈，在产业链中和其他各个环节的公司建立密切合作★◈◈◈，就像做芯片的公司不会下场去做产品设计★◈◈◈，我们用有竞争力的模型★◈◈◈、好的抗体和药物公司合作★◈◈◈，在专业分工合作下★◈◈◈，才能做出最好的药来★◈◈◈。”

　　即便“临床前”这一领域在整个生物制药全链条上只是极小的一段★◈◈◈，如果当技术壁垒建立★◈◈◈，依然可以挖掘出星辰大海★◈◈◈。

　　在百奥赛图发布的2025年中期业绩公告中★◈◈◈，“2025年上半年营收约6.21亿元★◈◈◈，同比增长51.5 %★◈◈◈，净利润约4800万元★◈◈◈，较上年同期扭亏为盈”的成绩单★◈◈◈，给市场传递出可预测凯发k8娱乐唯一官网★◈◈◈、又充满潜力的信号★◈◈◈。

　　面对CEO们最担心的现金流★◈◈◈，沈月雷松了一口气★◈◈◈：虽然研发投入增长了近30%★◈◈◈，但资金面上公司压力并不大★◈◈◈，“公司实现了持续盈利★◈◈◈，经营现金流也全面转正★◈◈◈。”

　　长期在中美两地发展业务★◈◈◈，沈月雷感觉到中国创新药公司和美国的差距越来越小★◈◈◈，甚至在一定程度上中国biotech在某些方面开始反超凯发k8娱乐唯一官网★◈◈◈。

　　过去★◈◈◈，最大的差距是在临床阶段★◈◈◈，尤其是三期临床★◈◈◈，美国无论是项目数量还是资金支持都远多于中国★◈◈◈。而十年前中国还在“fast follow”★◈◈◈。但今天中国的研发效率极高★◈◈◈，一个公司从成立到递交 IND★◈◈◈，往往只需要两三年★◈◈◈，而美国企业花了四五年时间★◈◈◈，还停留在临床前★◈◈◈。

　　这种改变★◈◈◈，让他相信未来全球大部分的创新药管线会源自中国★◈◈◈：“一是世界已经是‘平的’★◈◈◈，知识几乎同步共享★◈◈◈；二是中国有极其完善的产业链和强大的制造能力★◈◈◈，可以把科研设想迅速变成可操作的分子工具凯发旗舰★◈◈◈！★◈◈◈。”

　　让沈月雷改变思维的★◈◈◈、以PD-1/VEGF为代表的双抗★◈◈◈，打开了人们对于抗体药物研发的想象★◈◈◈。中国本土药企康方生物★◈◈◈，凭借一款PD-1/VEGF双抗在三期头对头试验中打败默沙东★◈◈◈，如今站上千亿港币市值★◈◈◈。

　　正是这种生物制药界优秀企业带来的产业想象力★◈◈◈，才能撬动创新药领域不断从厮杀的红海内卷中★◈◈◈，看到一个个蓝海★◈◈◈。未来★◈◈◈，多个靶点和抗体结合的多抗药物★◈◈◈，迫切需要初步的验证★◈◈◈，才能进行到下一步的临床阶段k8凯发(中国)天生赢家·一触即发★◈◈◈，★◈◈◈。

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