K8凯发(中国)天生赢家·一触即发

　　举个例子ღ★：现在投资公司A共有GP1ღ★，GP2ღ★，GP3ღ★，GP4四个普通合伙人ღ★，他们共同拥有投资公司A的100％股份ღ★。因此投资公司A整体的盈利ღ★，分红亏损等都和他们直接相关ღ★。如果还不明白的话ღ★，举个简单例子ღ★，在创新工场当中ღ★，李开复先生则是一个经典的普通合伙人了ღ★。

　　我们可以简单的理解为出资人ღ★。很多时候ღ★，一个项目需要投资上千万乃至数个亿的资金ღ★。（大多数投资公司ღ★，旗下都会有很多个不同的项目）而投资公司的GP们并没有如此多的金钱——或者他们为了分摊风险ღ★，因此不愿意将那么多的公司资金投资在一个项目上面ღ★。而这个世界上总有些人ღ★，他们有很多很多的现金ღ★，却没有好的投资方法——放在银行吃利息在金融界可是个纯粹的亏钱行为ღ★。于是乎ღ★，LP就此诞生了ღ★。

　　LP会在经过一连串手续以后ღ★，把自己的钱交由GP去打理ღ★，而GP们则会将LP的钱拿去投资项目ღ★，从中获取利润ღ★，双方再对这个利润进行分成ღ★。这是现实生活中经典的“你（LP）出钱ღ★，我（GP）出力”的情况ღ★。

　　（由于我曾经在美国留学ღ★，大多数这方面的知识最早也是来自于美国学习ღ★，所以下面我会拿美国来和中国进行对比ღ★，让各位有个更全面地了解ღ★。）

　　在美国ღ★，绝大多数情况下ღ★，LP都有一个最低投资额度——这个数字一般是600万美金ღ★，中国的线万人民币ღ★。换句话说ღ★，如果你没办法一次性投资到600万的资金的话ღ★，别人连入场机会都没有ღ★。此外ღ★，为了避免一个LP注资过多ღ★，大多数公司也会有一个最高投资额度——常见的则是由1000万至2000万不等ღ★。但这个额度不是必然的ღ★，如果LP本身实力比较强大ღ★，甚至可以在投资过程中给与帮助的ღ★，数个亿的投资额度也是可以看得到的ღ★。

　　此外ღ★，一般LP的资金都会有一个锁定周期（Lock-UpPeriod）k8凯发官网ღ★，一般为一年至数年不等（要看公司具体投资的项目而定）ღ★。为的是确保投资的持续性（过短的投资周期会导致还没开始赚钱就必须退场）——换言之ღ★，如果你给公司投资了600万ღ★，你起码要一年以后才可以将钱取出来ღ★。

　　在美国ღ★，公司普遍是遵循2/20收费结构（two andtwenty fee structure）——也就是2％的管理费（management fee）以及20％的额外收益费（outperformance fee）ღ★。（2/20结构在08金融风暴以后被一些公司打破了ღ★，但毕竟不是常规ღ★。而且打破结构的公司并没有做的特别优秀的案例）

　　假设LP1投资了600万去投资公司Aღ★，一年之后LP1额外收益了100万ღ★。那么LP1需要上缴给投资公司A的费用将会是ღ★：

　　600万*2％+100万*20％=32万ღ★。即LP1最终可以获益68万ღ★，投资公司A则可以获益32万ღ★。顺带一提的是ღ★，不管赚钱还是亏钱ღ★，那2％的管理费都是非交不可得ღ★。而额外收益费则必须要赚钱了以后才会交付ღ★。

　　而在中国ღ★，目前来说并不是所有公司都有收2％的管理费用ღ★。但20％的额外收益费是基本一致的ღ★。（最低的我曾经听说过15％并且无2％管理费的ღ★，但资金规模并没有太大ღ★，估计勉强接近一个亿ღ★。）

　　为了让大家有个更加直观的了解ღ★，我将会顺便讲上Angel Investor以及IBღ★，因为他们正好表示了投资者的四种阶段ღ★。

　　在解释这四个名词之前ღ★，我先将他们按照投资额度从小到大排序ღ★；他们分别是天使投资（Angel）ღ★，风险投资（Venture Capitalღ★，VC）ღ★，私募基金（Private Equityღ★，PE）ღ★，以及投资银行（Investment Bankingღ★，IB）

　　下面将会开始逐个进行介绍（注ღ★：接下来提到的资金额度只是一个大概的均值ღ★，不是一个绝对值ZOOM人牛OKZOOM俄罗斯ღ★，切勿以单纯的以投资额度去判定一家公司是什么天使还是风投或者其他ღ★。）

　　大多数时候ღ★，天使投资选择的企业都会是一些非常非常早期的企业ღ★，他们甚至没有一个完整的产品ღ★，或者仅仅只有一个概念ღ★。（打个比方ღ★，我有个朋友ღ★，他的毕业设计作品是一款让人保持清醒的眼镜ღ★，做工非常粗糙ღ★，完全不能进入市场销售ღ★。但他凭借这个概念以及这个原型品在美国获得了天使投资ღ★，并且目前正在该天使投资的深圳某孵化器工作室进行开发研究ღ★。）

　　而天使投资的投资额度往往也不会很大ღ★，一般都是在5-100万这个范围之内ღ★，换取的股份则是从10％-30％不等ღ★。单纯从数字上而言ღ★，美国和中国投资额度基本接近ღ★。大多数时候ღ★，这些企业都需要至少5年以上的时间才有可能上市ღ★。

　　此外k8凯发官网ღ★，部分天使投资会给企业提供一些指导和帮助ღ★，甚至会给予一定人脉上的支持ღ★。如果你还不了解的话ღ★，创新工场一开始就在做天使投资的事情ღ★。

　　一般而言ღ★，当企业发展到一定阶段ღ★。比如说已经有个相对较为成熟的产品ღ★，或者是已经开始销售的时候ღ★，天使投资那100万的资金对于他们来说已经犹如毛毛雨一般ღ★，无足轻重了ღ★。因此ღ★，风险投资成了他们最佳的选择ღ★。一般而言ღ★，风险投资的投资额度都会在200万-1000万之内ღ★。少数重磅投资会达到几千万ღ★。但平均而言ღ★，200万-1000万是个合理的数字ღ★，换取股份一般则是从10％~20％之间k8凯发官网ღ★。能获得风险投资青睐的企业一般都会在3-5年内有较大希望上市ღ★。

　　如果需要现实例子的话ღ★，红杉资本可以算得上是VC里面最知名的一家公司了ღ★。后期创新工场给自己企业追加投资的时候ZOOM人牛OKZOOM俄罗斯ღ★，也是在做类似于风险投资的业务ღ★。

　　私募基金选择投资的企业大多数已经到了比较后期的地步ღ★，企业形成了一个较大的规模ღ★，产业规范了ღ★，为了迅速占领市场ღ★，获取更多的资源ღ★，他们需要大批量的资金ღ★，那么ღ★，这时候私募基金就出场了ღ★。大多数时候ღ★，5000万~数亿的资金都是私募基金经常投资的数额ღ★。换取股份大多数时候不会超过20％ღ★。一般而言ღ★，这些被选择的公司ღ★，在未来2~3年内都会有极大的希望上市成功ღ★。

　　去年注资阿里巴巴集团16亿美金的银湖资本（Silver Lake）和曾经投资过的Digital Sky Technology则是私募（尤其做科技类的）翘楚公司ღ★。而这16亿的资金也是历史上排名前几的一次注资了ღ★。

　　他有一个我们常说的名字ღ★：投行ღ★。一般投行负责的都是帮助企业上市ღ★，从上市融资后获得的金钱中收取手续费ღ★。（常见的是8％ღ★，但不是固定价格）一般被投行选定的企业ღ★，只要不发生什么意外ღ★，都是可以在未来一年内进行上市的ღ★。有些时候投行或许会投入一笔资金进去ღ★，但大多数时候主要还是以上市业务作为基础ღ★。

　　Investment Bankღ★，投资银行ღ★，国内的普遍称为券商ღ★。大号的华尔街投行(当然现在那些大号的欧洲投行也纳入其中了)有个俗称叫做bulge bracketღ★，包括大摩,高盛, 摩根大通, 美银美林, 德意志银行, 瑞银, 瑞信, 花旗投行部, 汇丰投行部等等ღ★；小号的投行们统称叫做boutiqueღ★，就不一一列举了ღ★。

　　是应届生最想去的部门ღ★，最传统的投行部门ღ★。做的事情只有一件ღ★，就是帮助客户融资ღ★。渠道有三个ღ★：发股ღ★，发债和兼并收购ღ★。因为IPO项目比较多所以一般认为IBD是focus在一级市场的ღ★。赚钱的方式是收取帮助客户融资的佣金ღ★，一般按照融资规模乘以一个百分率来收取ღ★，0.5%到5%都有ღ★，国内一般低一些ღ★。

　　简称S&Tღ★，是做交易经纪业务的ღ★，也就是focus在二级市场的ღ★。客户一般是机构投资者(因为机构投资者没有交易牌照ღ★，不能自己交易股票ღ★，所以需要一个经纪商)ღ★，通过收取机构投资者的交易的佣金来赚钱ღ★。自己炒过股的都知道ღ★，券商除了代收印花税之外ღ★，还会收一个交易费ღ★。这个就是经纪业务的赚钱模式ღ★。

　　(这部分不确定ღ★，希望业内人士能告之)似乎一些交易产品的设计和销售也是这个部门的工作ZOOM人牛OKZOOM俄罗斯ღ★。比如一些衍生品的设计和推广ZOOM人牛OKZOOM俄罗斯ღ★。这个在大陆做的很少ღ★，香港多一些ღ★，所以不是很了解ღ★。

　　工作时间ღ★：早上7点到下午7-8点(外资)ღ★，早上8点半到下午6点(本土)ღ★。两者的区别主要在开早会的时间ღ★，外资一般7点开早会ღ★，6点45左右就要到办公室了ღ★。

　　升职道路ღ★：大概和IBD差不多ღ★。跳出S&T的一般去向都是买方fundღ★，hedge fund居多ღ★。

　　为什么这些机构投资者选择在这个经纪商交易而不是其他的?除了看佣金的费率之外ღ★，还看一些增值业务ღ★。研究部做的事情基本就是一项增值服务ღ★，通过发布研究报告ღ★，来帮助客户(机构投资者)进行决策ღ★。当然ღ★，有时候研究部也是投行面向媒体的一个窗口ღ★，大家经常看到某某投资银行首席经济学家对经济形势发表看法ღ★，或者看好某个行业什么的ღ★，这些人基本都出自研究部ღ★。赚钱模式没有ღ★。因为这边是个纯支出没有收入的部门ღ★。但是一个高质量的研究团队能撑一撑门面ღ★，间接的提高 S&T部门的收入ღ★。

　　离开research的人基本都是往买方fund跳ღ★，有跳PE的ღ★，但是绝大多数都是跳hedge fund做投资研究了ღ★。

　　这个私人银行不是普通的商业银行的对私业务ღ★，它的主要作用是通过订制一些投资产品的组合来替富人理财和保证他们的财产不缩水的ღ★。当然商业银行也有类似的业务ღ★，但是投行的私人银行的门槛远远高于商业银行ღ★。一般都是百万级以上的ღ★。赚钱模式是向客户收取管理费ღ★。

　　现在综合性的投行也有自己的买方部门ღ★，比如自有资金投资部(也叫直接投资部)和自己的private fundღ★。以及上市公司投行部ღ★，大型金控集团ღ★。

　　外来的和尚ღ★，就是那些bulge bracket和boutiqueღ★。他们拥有高端的人才和关系网络ღ★。给出的pay基本都是global payღ★。第一年的非后台部门的entry-level的薪水基本在60W的base这个水平ღ★，无论是HK还是大陆ღ★。当然现在也有个趋势是local payღ★。前几天在水木的投行版看到UBS在大陆招的quant analystღ★，base也就税后1Wღ★。这个也让人很是唏嘘ღ★。但是在大陆还是有个问题就是大部分的外资投行受到牌照的限制ღ★，不能从事一级和二级市场的业务ღ★。所以现在外资投行在大陆做的大部分都是国内企业在HK或者其他国家上市的项目ღ★，以及针对这些类型的上市公司撰写英文版的研究报告(前几天看到有篇新闻写UBS开始写中文报告了ღ★，但是上面对UBS的大陆研究团队也是毁誉参半)ღ★。现在有A股牌照的好像只有高盛高华k8凯发官网ღ★，UBSSღ★，瑞信和DBღ★。其中瑞信还没有A股的二级牌照ღ★。大摩现在借壳华鑫应该就能够拥有全牌照了ღ★。

　　应届生想进入外资投行ღ★，基本的要求是四大名校或者北美香港欧洲名校ღ★，GPA死高ღ★，英语熟练的烂掉ღ★，投行实习经历ღ★，海外交流ღ★。如果不是金融相关专业的至少要自学过CFA level1ღ★。这些是基本要求ღ★。然后去IBD的人要求是非常的social和有leadershipღ★，要一眼看去就是个成功人士ღ★；去S&T的人要求很精明和时刻充满精力k8凯发官网ღ★，能煲长时间的电话粥ღ★；去research的人一般是要能写一些东西和做一些模型ღ★；去private banking的人一般最好自己能拉来一些客户ღ★，比如X二代ღ★，如果不能的话ღ★，那就要及其成熟和有魅力ღ★，这样才能让那些有钱人愿意和你交流ღ★。

　　大部分都自称券商ღ★。几乎所有的股民们炒股都是通过他们的S&T部门来交易的ღ★，一些较小的A股股票的IPO也是本土投行IBD的天下ღ★。另外ZOOM人牛OKZOOM俄罗斯ღ★，绝大多数的中文研究报告都出自本土投行的研究部(研究所)ღ★，和全世界的研究报告一样ღ★，国内券商的研究报告也是好坏参半ღ★。

　　本土投行给应届生的pay一般来说集中在月薪5K-2W这个区间ღ★。中信高一些ღ★，其他一般都在1W以下了ღ★。博士去做研究员的不算ღ★。本土投行对应届生的各项要求都比外资投行低一些ღ★，但是由于是本土投行的原因ღ★，有时候在一些岗位上喜欢设置学历的坎儿ღ★，尤其是研究部ღ★。

　　由于不少的回答中已经给出了比较详细的内容了ღ★，我就用一些比较简练通俗的语言给大家介绍一下FoFღ★，也就是基金中的基金吧ღ★。（请原谅我这个蹩脚的中文翻译ღ★，因为我实在不知道Fund of Fund的翻译是什么ღ★，查了好几个网站都翻译成基金的基金或者基金中的基金ღ★，我现在看到基金两个字都有点“语义饱和”了）

　　FoF和一般基金有一个本质上的区别——那就是他们投资目标的性质是不一样的ღ★。基金投资的项目非常广泛ღ★，常见的有股票ღ★，债券ღ★，期货ღ★，黄金这些广为人知的项目ღ★。而FoF呢ღ★，则是通过另一种方法来投资——他们投资的是基金公司ღ★。也就是说ღ★，FoF一般是不会对我们常说的股票ღ★，债券ღ★，期货进行投资的ღ★。他们会选择投资那些本身盈利能力很强的基金公司（比如我上面提到的Silver Lakeღ★，Digital Skyღ★，甚至可以再组合一个咱们国内的华夏基金ღ★。）当然ღ★，也因为FoF的投资特殊性ღ★，所以它并不像我一开始提到的LP那样ღ★，有600万最低投资额度的限制ღ★。中国的具体情况我不太了解ღ★，美国的线万美元作为最低投资额度——当然ღ★，他们的锁定周期都是一样的ღ★，至少要有一年以上的时候ღ★。

　　TOT(trust of trusts)从字面上来理解就是信托中的信托ღ★，也就是一种专门投资信托产品的信托ღ★。从广义上讲ღ★，TOT是FOF的一个小分类ღ★，而在国内ღ★，TOT普遍被认为是私募中的私募ღ★，FOF则被普遍认为是公募中的公募ღ★。

　　TOT的运作模式是怎么样的? 目前国内TOT的普遍操作模式为某机构募资ღ★，在信托平台成立母信托产品ღ★，由母信托产品选择已成立的阳光私募信托计划进行投资配置ღ★，形成一个母信托产品投资多个子信托的信托组合产品ღ★。

　　MOM投资模式即管理人的管理人基金（Manager of Mangers）模式ღ★，由MOM基金管理人通过长期跟踪ღ★、研究基金经理投资过程ღ★，挑选长期贯彻自身投资理念ღ★、投资风格稳定并取得超额回报的基金经理ღ★，以投资子账户委托形式让他们负责投资管理的一种投资模式ღ★。

　　MOM(Managerof Managers)即管理人的管理人ღ★，是一种以“精选管理人”为特色的资产管理业务模式ღ★；最近二十多年来在国外发展迅猛ღ★，且业绩可观ღ★。这种以宏观多元资产配置和精选管理人为特色的新型资产管理模式ღ★，给投资者带来新的投资选择ღ★。